© А.И. Вербицкий
ведущий специалист
информационно-аналитического отдела регионального
отделения ФКЦБ г.Ростова-на-Дону, к.э.н.
© Е.А. Корчагина
аспирант РГУ

Реорганизационные стратегии предприятий в Северо-Кавказском регионе представлены в таких формах, как слияние, присоединение, разделение, выделение и преобразование. Очевидным является подразделение способов реорганизации на три группы, различных как по процедурам, так и по последствиям их осуществления. К первой группе относятся слияние и присоединение предприятий (объединяемые термином "слияние"), предусматривающие появление вместо нескольких предприятий одного, более крупного, или укрупнение одного ранее действовавшего. Вторая группа способов реорганизации предполагает процессы, отличные от первой, это - выделение и разделение предприятий, объединяемые термином "дробление". Особое место занимает преобразование, при котором происходит смена организационно-правовой формы юридического лица. Процессы преобразования, слияния и дробления имеют разнонаправленные векторы развития и различную мотивацию. Так, процессы слияний и дроблений обеспечивают решение наиболее серьезных производственных задач, связанных с технологическими или организационными переменами, перепрофилированием, разукрупнением или укрупнением предприятий, принятием интеграционных решений, напрямую связанных с процессами инвестирования производства. Поэтому при изучении реорганизационных процессов особое значение приобретают слияния и дробления предприятий.
Динамика процессов слияний и дроблений предприятий в Северо-Кавказском регионе показана на рис. 1.

Из графика видно, что 1998г. характеризуется резким всплеском реорганизационной активности. Число предприятий, участвовавших в процессах реорганизации в 1998 г., по сравнению с 1997 г., возросло почти в 6 раз. Снижение роста реорганизационной активности в 1999г. объясняется уменьшением числа дроблений. Как показано на рис. 1, рост числа дроблений в 2000 г. продолжается. Данные о слияниях и дроблениях предприятий за период с 1997 по 2000 гг. свидетельствуют о преобладании на Северном Кавказе дезинтеграционных стратегий при реорганизации предприятий над интеграционными, что совпадает с общероссийской тенденцией развития дезинтеграционных процессов в конце 90-х гг. Высокий уровень интенсивности дроблений, наблюдаемый в 1998 г., постепенное увеличение числа слияний и уменьшение дроблений в 1999г. и их стремительный рост к концу 2000г. говорят о цикличности процессов слияния и дробления. В России одним из факторов, повлиявших на рост слияний в середине 90-х гг., могла оказаться широкомасштабная приватизация, вызвавшая демонополизацию и структурную перестройку в промышленности [1].

Кроме того, мировой финансовый кризис, начавшийся в 1997г., наиболее сильно ударил по развивающимся рынкам, и Россия, в том числе регионы Северного Кавказа, не стали исключением. Кризис породил переориентацию стратегий инвестиционных институтов. Мелкие и средние банки, и ранее неохотно кредитовавшие реальный сектор экономики, в посткризисный период практически исчерпали возможности кредитования. В итоге увеличился дефицит инвестиционных ресурсов, что негативно отразилось на предприятиях. Это породило, в свою очередь, рецессию, падение прибыльности и ухудшение их финансового положения. Отчасти по этим причинам слияний в 1997г. не происходило. Однако резко увеличилось число дроблений, что отразило потребность предприятий в денежных средствах. Развитие финансового кризиса продолжалось до сентября 1998г. и усугубилось ликвидацией рынка ГКО - ОФЗ, что привело к обострению кризиса неплатежей. Последующий период можно охарактеризовать как время посткризисной стагнации, но уже осенью 1998 г. стала очевидной возможность реанимации основных сегментов российского финансового рынка. В целом ситуация на финансовом рынке в 1998 г. не улучшила инвестиционного климата, предприятия продолжали испытывать недофинансирование, увеличивалась кредиторская задолженность. На фоне нарастающей диспропорции между потребностями предприятий и возможностями инвесторов и кредиторов наблюдался резкий скачок дроблений. Увеличение их числа объясняется применением стратегий предприятий, использующих положительные эффекты дроблений: решение проблемы накопления кредиторской задолженности, приращение активов путем интеграции с эффективно работающими структурными подразделениями после реорганизации. Кроме того, в конце 1998 г. наблюдался небольшой рост слияний, в основном предприятий сырьевых и добывающих отраслей. Рост курса доллара не оказывал отрицательного воздействия, а наоборот, подстегивал эти процессы. 1999 год обнаружил возможности краткосрочного посткризисного роста финансового рынка, что было отмечено в докладе Европейской комиссии ООН. Имеющиеся благоприятные оценки связаны прежде всего с оживлением промышленности экспортоориентированных отраслей после девальвации рубля и ростом мировых цен на нефть и газ, обеспечившим увеличение доходов экспортеров. Это отчасти объясняет небольшой, но стабильный рост слияний в этих отраслях экономики. Этот процесс может быть связан и с посткризисным переделом собственности, что является естественной реакцией крупного капитала на общее улучшение экономической обстановки. Число убыточных предприятий и организаций в Северо-Кавказском регионе, по данным Госкомстата РФ, сократилось: в 1998г. их доля составляла 48,3%, а в 1999г. - 40,6%. Стабилизировался реальный объем производимого ВВП в 1999г. Это обусловило резкое падение числа дроблений в 1999г. по сравнению с 1998г. Однако в разрезе базовых отраслей в 1-й половине 2000г. экономический рост наблюдался на транспорте (на 2,1%), в промышленности уровень производства не изменился, а в торговле, строительстве и сельском хозяйстве зарегистрирован спад (на 1,1%, 2,1%, и 10,8% соответственно), что отразилось на реорганизационной активности предприятий этих отраслей. Исследуя величину реорганизуемого капитала, можно утверждать, что в процессах реорганизации участвуют средние и крупные предприятия. Это можно объяснить тем, что реорганизация - процедура дорогостоящая. При низком показателе достаточности капитала и экономической неустойчивости слияния практически невозможны. Поскольку затраты на них окупаются не сразу, то слияния предприятий со слабой экономической базой могут быть неэффективными. Такая же тенденция наблюдается и при анализе дроблений. Основным мотивом дроблений являлось выделение либо прибыльных, либо убыточных структурных подразделений в отдельное юридическое лицо. Предприятия, на которых не было эффективно работающих подразделений либо их нельзя выделить в одну структурную единицу, в процессах реорганизации не участвовали. Такие предприятия не имеют стимулов к реорганизации и к реструктурированию в данных формах вообще.

Отраслевая структура слияний в Северо-Кавказском регионе.

По данным ФКЦБ и Минфина РФ, доля слияний в процессах реорганизации в Северо-Кавказском регионе была невысокой и колебалась в пределах 15%. Число слияний в 1998 и 1999 гг. увеличилось по сравнению с 1997г. на 100% и на 125% соответственно. Учитывая преимущественно сырьевую направленность экономики России, где топливно-энергетические и другие ресурсы составляют более 70%, доля предприятий этих отраслей в слияниях неуклонно растет. Северо-Кавказский регион не является исключением. После либерализации цен и активизации внешнеэкономической деятельности предприятия ТЭК оказались в более благоприятном положении по сравнению с обрабатывающими отраслями. Экспорт нефти и нефтепродуктов на протяжении трех последних лет оставался довольно стабильным. Основными потребителями этого сырья были страны дальнего зарубежья. Предприятия этих отраслей стали мишенью для слияний. Не все основные типы слияний (горизонтальные, вертикальные, конгломеративные, родовые, или смешанные) представлены в регионе. Это связано с региональными особенностями развития предприятий. Так, в исследуемом периоде конгломеративные и смешанные слияния не происходили. Это объясняется тем, что в Северо-Кавказском регионе территориальная близость предприятий является решающим фактором при принятии решения о слиянии, а не синергический эффект последнего. Кроме того, отсутствие этих типов слияний обнаруживает недостаток капитала у предприятий в силу того, что в Северо-Кавказском регионе нет транснациональных корпораций (ТНК). Горизонтальные слияния в регионе единичны и не имеют тенденции роста. Можно предположить, что причины заключаются в сложившихся экономико - географических факторах. Экономика Северо-Кавказского региона имеет агропромышленную направленность, и топливно-энергетический, нефтехимический и добывающий комплексы, где в основном и происходили слияния, развиты не во всех субъектах Северо-Кавказского региона. Хотя Кабардино-Балкария (далее КБР) выделяется как крупный производитель химической продукции, а в Ростовской области и Ставропольском крае сосредоточены производства по нефтепереработке и добыче угля. Тем не менее раздел сфер влияния на рынках, достижение монопольной власти - преимущества, которые предоставляет горизонтальный тип слияний, оказались менее значимы для предприятий этих отраслей, чем решение проблем внутреннего спроса, восполнение недостатка сырья или устранение потери координации производства. Поэтому доминирующим типом слияний в регионе является вертикальный, направленный на расширение деятельности предприятий либо на реконструкцию разрушенных отраслевых вертикалей. Этот тип реорганизации ориентирован на интеграцию или с предприятиями предыдущих производственных стадий (интеграция назад), или последующих (интеграция вперед). Таким образом, после реорганизации происходит приобретение гарантированного поставщика или потребителя. Предприятия отраслей энергетики, машиностроения, связи, широко представленные в Северо-Кавказском регионе, в процессах реорганизации, в частности в слияниях, участия не принимали. Отраслевой состав реорганизационных стратегий предприятий Северо-Кавказского региона в 1998г. представлен на рис.2. Большинство предприятий названных отраслей являются монополистами на рынке своих товаров. Это обстоятельство не способствует их слияниям. Так, например, укрупнение региональных операторов связи, которые уже являются крупными предприятиями, может вызвать резкое противодействие местных властей, для которых такое слияние будет означать существенное сокращение налоговых платежей в местные бюджеты. В 1997-99гг. существовала устойчивая тенденция к падению спроса на продукцию предприятий металлообработки, что нашло отражение в низкой доле участия этих предприятий в слияниях. Рост слияний в Северо-Кавказском регионе, начиная с 1997г., можно объяснить несколькими причинами. Прежде всего, в слияниях участвовали предприятия-экспортеры. Важнейшим фактором активизации этого процесса являлся дефицит денег на внутреннем рынке. Нехватка оборотных средств порождала хронические неплатежи, и участники внешнеэкономической деятельности были вынуждены вывозить продукцию на внешние рынки, где она могла быть оплачена полностью и незамедлительно. С ростом курса доллара их финансовое положение стабилизировалось, и они стали привлекательными объектами для слияний. Экономически более сильные предприятия, располагающие крупными потоками денежных средств от текущих операций и в то же время ограниченные в возможностях для инвестиций их основным видом деятельности в связи с неблагоприятным состоянием спроса или недостатком ресурсов, не могли использовать горизонтальную форму слияний. Поэтому они приобретали предприятия последующих или предшествующих стадий технологической цепи. Становится очевидным, что у предприятий - участников слияний желание увеличить прибыли за счет сохранения и расширения рынков преобладало над стремлением доминировать в производстве своего то-вара. Это являлось приоритетным направлением интеграции. Более того, можно сделать вывод, что с улучшением экономического положения предприятий наблюдается устойчивая тенденция к увеличению числа слияний.

Отраслевая структура дроблений в Северо-Кавказском регионе. Доля дроблений в процессах реорганизации в регионе колебалась в пределах 35%. Число дроблений в 1998 г. увеличилось по сравнению с 1997г. почти в 5 раз, что является показателем эффективности дезинтеграционных стратегий для большинства предприятий Северо-Кавказского региона (см. рис. 2). Поскольку основной профиль экономики региона связан с сельскохозяйственным производством, большое значение для специализации региона имеют отрасли обрабатывающей промышленности, в том числе пищевая, занимающая 28%. Среди других отраслей производственной сферы к профилирующим относятся: производство строительных материалов, транспортное машиностроение, а также отрасли, обслуживающие транспортные перевозки. Во внутрирайонных перевозках преобладает автомобильный транспорт, его доля составляет 85% [2]. Резкий рост числа дроблений, отмеченный в 1997-1999 гг., наблюдался на предприятиях наиболее развитых отраслей, особенно в пищевой промышленности. Известно, что за годы реформ в наибольшей степени пострадали регионы сосредоточения перерабатывающей промышленности и, в частности, пищевой. Это проявилось в снижении объемов производства, износе основных фондов, возникновении потребности в новом технологическом, энергетическом и холодильном оборудовании. Переход к рынку, финансовый кризис 1997-98гг. увеличили потребности в инвестиционных ресурсах и предопределили появление новых подходов к решению вопросов финансирования предприятий. Выходом из создавшегося положения стала реструктуризация организационной и технологической структур производства, мобилизация всех производственных мощностей. Реструктуризация пищевого производства происходила путем освобождения от убыточных активов, выделения рискового или исключительного вида деятельности, снижения налогового бремени на имущество, платы за землю за счет выделения неиспользуемых активов, т.е. за счет эффектов дробления предприятий. Резкое уменьшение числа дроблений в 1999г. является следствием небольшого подъема российской промышленности, который был зафиксирован в этот период. Так, рост промышленной продукции уже за восемь месяцев 1999г. составил 5,9% по сравнению с соответствующим периодом 1998г., в том числе в промышленности строительных материалов - 113,9%, а в пищевой промышленности -120% [3]. Имеющиеся данные позволяют утверждать, что при достижении относительной экономической стабилизации число дроблений предприятий невелико. По типам дроблений в Северо-Кавказском регионе доминируют выделения - преобразование подразделения предприятия в отдельное юридическое лицо с отделением части имущества на пропорциональной основе, и разделения - образование нескольких юридических лиц из одного (рис. 3).

Как следует из рис. 3, в структуре дроблений стратегии выделения в значительной мере преобладают над стратегиями разделения. Выбор стратегии может зависеть от факторов, вытекающих из технических особенностей процедур дробления. Дело в том, что выделение в отличие от разделения может происходить по двум основным схемам, которые имеют ряд преимуществ. Первая позволяет установить жесткий контроль реорганизуемого общества над выделенным, вторая - полностью "развести" два общества, причем ликвидация или административный арест одного никак не скажется на имуществе другого. Однако и та и другая схема снимают проблему кредиторской задолженности, образуемой неэффективно работающим структурным подразделением (эта задолженность будет накапливаться на счетах либо реорганизованного, либо выделенного общества). Отделение прибыльных структурных подразделений от убыточных возможно только при использовании стратегии выделения и позволяет избежать распределения убыточных и прибыльных активов в равных пропорциях между вновь образованными предприятиями.

Особенности развития процессов реорганизации в Северо-Кавказском регионе. Основной корпоративной стратегией субъектов Северо-Кавказского региона остается реорганизация путем слияний и дроблений предприятий.

Наибольшая активность процессов слияний и дроблений наблюдалась в Ростовской области, Краснодарском и Ставропольском краях. Это связано с тем, что они являются лидерами в поставках продукции топливно-энергетического комплекса, а Ставропольский край - в поставках нефтехимической продукции. По масштабам реорганизации Ростовская область занимает первое место, за ней следуют Краснодарский и Ставропольский края. Остальные субъекты РФ Северо-Кавказского региона не оказывают существенного влияния на масштабы процессов структурной трансформации. Это, очевидно, объясняется тем, что они входят в число регионов России, подверженных наиболее глубокой депрессии. Перспективы роста этих регионов обусловлены как возможностями урегулирования политических и межнациональных проблем, так и экономическими факторами. По данным Госкомстата РФ, в середине 90-х гг. именно на Северном Кавказе произошел максимальный спад объемов промышленного и сельскохозяйственного производства, а также транспортировки грузов. Однако по классификации, характеризующей реакцию регионов на экономические реформы, Ростовская область, Краснодарский край и Ставрополье занимают не последнее место [4]. С одной стороны, здесь происходил опережающий спад в отраслях специализации - в сельском хозяйстве и в сельскохозяйственном машиностроении. Но использование достаточного потенциала пищевой промышленности определило их относительную устойчивость к кризисным явлениям, что обусловило высокую реорганизационную активность. Опережающие показатели объемов реструктуризации предприятий Ростовской области в сравнении с Краснодарским и Ставропольским краями объясняются некоторым отставанием развития сельскохозяйственного производства - профилирующей отрасли в этих краях. Однако в названных субъектах РФ удельный вес слияний и дроблений с 1998г. заметно снизился по сравнению с другими субъектами региона, где данный показатель увеличился. Особенно ощутимо это проявилось в КБР, Дагестане, Северной Осетии, что говорит о реальном улучшении экономической обстановки в этих республиках.

Исследование отраслевой и субъектной структуры слияний и дроблений предприятий Северо-Кавказского региона за период с 1997г. по 2000 г. показывает: увеличение масштабов интеграции предприятий в форме слияний и присоединений в 1999-2000 гг. на фоне неуклонного роста дезинтеграционных процессов в регионе; активизацию реорганизационной активности не только в сырьевых, энергетических и экспортоориентированных отраслях, выживших в кризисных условиях, таких как металлообработка, химия и нефтехимия, но в пищевой промышленности, в строительстве и на транспорте.
Выявленные тенденции регионального развития слияний и дроблений предприятий позволяют утверждать, что реорганизация предприятий является наиболее эффективным механизмом структурной перестройки промышленности Северо-Кавказского региона.

ЛИТЕРАТУРА

1. Некрасова И.В. Модель ценообразования на финансовые активы. Монография. Ростов н/Д., 1999. С. 93-94.
2. Морозова Т.Г., Победина М.Л. Региональнаяэкономика. М., 1998. С. 234-258.
3. Головачев В., Иванов К. Российская промышленность-99 // Экономика и жизнь. №41 октябрь 1999. с.31.
4. Игнатов В.Г., Бутов В.И. Регионоведение., М., 1998. С.211.

Термин "дробление" может быть использован для определения сущности некоторых процессов реорганизации предприятий, таких как выделение и разделение, так как в их результате происходит разделение (дробление) производственных мощностей реорганизуемых предприятий. Термин "дробление" широко используется в зарубежной экономической литературе; так, например, Ю. Бригхем и Л. Гапенски используют его в книге "Финансовый менеджмент" (Том 2. Стр. 433): "Существуют три основных типа дробления:1. Продажа действующего подразделения другой фирме; 2. Отпочковывание, т.е. преобразование подразделения в отдельное юридическое лицо с отдельными частями акций на пропорциональной основе и 3. Прямая ликвидация активов". Один из вышеперечисленных типов дробления - "отпочковывание" - может быть использован как синоним выделения предприятий. Наверх

Родовое слияние означает "связанное по природе вещей или по действию", следовательно оно охватывает связанные предприятия, но не производителей одинакового продукта (горизонтальное слияние) или фирм, находящихся в отношениях производитель - поставщик (вертикальное слияние)…Конгломеративное слияние происходит тогда, когда объединяются не связанные компании",- Ю. Бригхем, Л. Гапенски "Финансовый менеджмент". Том 2. Стр. 408. Наверх

Выпуски > №1, 2000 г. > Тенденции реорганизации акционерных обществ Северного Кавказа в                                                            1997-2000гг.